Относительные показатели финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость и платежеспособность

Платежеспособность означает способность компании выполнять свои долгосрочные долговые обязательства. Оценка способности компании выплатить свои долгосрочные обязательства (т.е. погасить проценты и основной кредит), как правило, включает в себя углубленный анализ компонентов ее финансовой структуры. Коэффициенты финансовой устойчивости предоставляют информацию об относительной сумме долга в структуре капитала компании и достаточности прибыли и денежного потока для покрытия процентных расходов и других фиксированных расходов.

Аналитики пытаются понять использование компанией долга по нескольким основным причинам. Одной из причин является то, что сумма долга в структуре капитала компании имеет важное значение для оценки риска и доходности компании, в частности, ее финансового рычага. Рычаг (левередж) имеет увеличительный эффект, который возникает из-за наличия постоянных расходов (расходы, которые остаются неизменными в пределах некоторого диапазона активности). Рычаг может принимать две формы: операционный леверидж и финансовый леверидж.

Операционный рычаг увеличивает влияние изменений объема продаж на операционную прибыль. Прибыльные компании могут использовать операционные рычаги, потому что когда их доходы увеличиваются, за счет операционного рычага происходит повышение операционной прибыли. Это связано с тем, что хотя переменные издержки будут расти пропорционально доходу, постоянные издержки не будут увеличиваться.

При финансировании фирмы (т.е. привлечении капитала для нее) использование долга приводит к использованию финансового рычага. Каждый привлеченный рубль кредита приводит не только к увеличению процентных обязательств, но и росту прибыли до налогообложения компании. Если учесть, что компания может заработать больше на полученные средства, чем он платит в виде процентов по этим средствам, то привлечение некоторого уровня долга в структуру капитала компании может увеличить прибыльность капитала акционеров.

Тем не менее, более высокий уровень долга в структуре капитала компании увеличивает риск дефолта и приводит к увеличению стоимости заимствований для компании, чтобы компенсировать кредиторам взятый ими более высокий кредитный риск.

Начиная с работ Модильяни и Миллера, значительное количество исследований было сосредоточено на оптимальной структуре капитала компании и этот вопрос все еще остается важным в области корпоративных финансов. При анализе финансовых отчетов аналитик стремится понять уровень и тенденцию в использовании компанией финансового рычага – как в прошлом, так и по отношению к компаниям-аналогам. Аналитики также должны быть осведомлены о взаимосвязи между операционным рычагом и финансовым рычагом. Операционный леверидж может ограничить способность компании использовать финансовый рычаг.

Относительная платежеспособность компании является основой для оценки ее долговых ценных бумаг и кредитоспособности. И, наконец, понимание использования компанией долга может предоставить аналитикам понимание будущих перспектив бизнеса компании, так как решения руководства о финансировании часто сигнализируют о представлениях управленцев о будущем компании.

Существуют два основных подхода к определению финансовой устойчивости. Согласно первому, финансовую устойчивость компании можно понять по соотношению заемного и собственного капитала. Согласно второму подходу, предприятие является финансово устойчивым, если у него достаточно собственных оборотных активов.

Также говоря о долгосрочной перспективе развития компании, следует помнить, что финансовая устойчивость зависит и от соотношения доходов и расходов. Даже если в компании есть определенные проблемы с текущей платежеспособностью, в будущем положительный финансовый результат позволит сбалансировать входящие и исходящие денежные потоки, сделает компанию финансово устойчивой. Из этого следует, что высокая рентабельность компании положительно влияет на способность компании проводить стабильную деятельность.

Значительное влияние на финансовую устойчивость имеет также размер заемного капитала по отношению к собственному капиталу или общей сумме финансовых ресурсов. Компания может стабильно функционировать в условиях высокой финансовой зависимости от средств кредиторов. Однако изменение рыночной ситуации, другие негативные воздействия внешней и внутренней среды могут привести к тому, что компания не сможет отвечать по процентным обязательствам и обязательствам по возврату тела кредита. Поэтому высокая доля обязательств создает угрозы финансовой устойчивости компании в средне- и долгосрочной перспективах.

Сущность относительных показателей финансовой устойчивости

Эта группа показателей указывает на уровень финансовых рисков для предприятии и уровень зависимости субъектов хозяйствования от заемного капитала, обеспеченность собственным капиталом. Высокая финансовая устойчивость указывает на способность оперативно реагировать на внешние и внутренние стрессы без необходимости снижения финансового и производственного потенциала предприятия.

Подходы к определению и названию коэффициентов варьируются среди профессиональных аналитиков и поставщиков финансовых данных, некоторые, например, используют в расчетах проценты по краткосрочным и долгосрочным долговым обязательствам и не учитывают обязательства, такие как кредиторская задолженность. Другие аналитики используют определения, которые более инклюзивные (например, все обязательства) или ограниченные (например, только долгосрочные кредиты и займы). При использовании различных определений общего долга существенно меняются выводы о платежеспособности компании.

Методика расчета показателей финансовой устойчивости

Сумма собственных оборотных средств определяется как разница суммы собственного капитала и долгосрочных обязательств и внеоборотных активов.

Коэффициент обеспечения оборотных активов собственными средствами является соотношением собственных оборотных средств к оборотным активам.

Маневренность собственного капитала определяется как соотношение запасов к собственным оборотным средствам.

Маневренность собственных оборотных средств рассчитывается как соотношение денежных средств к собственным оборотным средствам.

Коэффициент обеспечения собственными оборотными средствами запасов является соотношением собственных оборотных средств к сумме запасов.

Коэффициент покрытия запасов является соотношение нормативных источников покрытия запасов к сумме запасов.

Коэффициент автономии является соотношением собственного капитала к сумме пассивов.

Коэффициент финансовой зависимости является соотношением пассивов к собственному капиталу.

Коэффициент маневренности собственного капитала означает соотношение собственных оборотных средств к собственному капиталу.

Коэффициент концентрации заемного капитала означает соотношение заемного капитала к сумме пассива.

Коэффициент финансовой стабильности определяется как соотношение собственных средств к заемным финансовым ресурсам.

Коэффициент финансовой устойчивости – это соотношение суммы собственного капитала и долгосрочных ссуд к пассивам

Выводы по результатам расчета показателей финансовой устойчивости

Если показатели финансовой устойчивости, находящихся в рамках нормативных значений, это свидетельствует о высокой независимости от внешних источников привлечения финансовых ресурсов, низкой вероятности банкротства, способности быстро приспособиться к изменению конъюнктуры рынка и т.д. В то же время чрезмерно высокие значения показателей, например, показателя финансовой автономии может свидетельствовать о том, что организация использует имеющийся потенциал частично.

Экономическое содержание и нормативные значения показателей следующие:

 - Сумма собственных оборотных средств - этот показатель указывает на ту часть оборотных активов предприятия, которую можно финансировать за счет своих финансовых ресурсов. Нормативным показателем является наличие на предприятии суммы собственных оборотных средств в положительном размере.

- Коэффициент обеспечения оборотных активов собственными средствами говорит о способности предприятия финансировать оборотные активы за счет собственных средств. Нормативным значением является 0,1 и выше. В случае низкого значения необходимо привлекать дополнительные средства для покрытия разрывов в платежном календаре.

- Маневренность рабочего капитала - этот показатель указывает на часть запасов предприятия, которые финансируются за счет собственных оборотных средств. Способность покрывать объем запасов за счет собственных средств свидетельствует о хороших перспективах развития предприятия, низкой потребности в дополнительном привлечении заемных средств и потенциально низком объеме финансовых затрат. Положительным является уменьшение значения показателя.

- Маневренность собственных оборотных средств указывает, какая часть собственных оборотных средств находится в денежной форме. Высокое значение показателя свидетельствует о способности быстро отвечать по своим краткосрочным обязательствам за счет собственного капитала.

- Коэффициент обеспечения собственными оборотными средствами запасов свидетельствует об уровне финансирования запасов за счет долгосрочных источников финансовых ресурсов. Положительной динамикой является увеличение показателя.

- Коэффициент покрытия запасов указывает, какая часть запасов обеспечена нормальными источниками финансирования запасов. Положительной динамикой является повышение значения этого коэффициента.

- Коэффициент финансовой независимости указывает, какую часть активов предприятие способно профинансировать за счет собственного капитала. Нормативным значением показателя является 0,4 - 0,6. Значение ниже свидетельствует о высоком уровне финансовых рисков, а значение выше может означать, что имеет место неполное использование потенциала (в случае положительного показателя эффективного финансового левериджа).

- Обратным к предыдущему является коэффициент финансовой зависимости, а его нормативное значение - около 2.

- Коэффициент маневренности собственного капитала позволяет определить долю собственного капитала, направленную на финансирование оборотных активов. Положительное значение свидетельствует о достаточности собственных финансовых ресурсов для финансирования внеоборотных активов и части оборотных. Положительной динамикой является увеличение показателя, а нормативным значением - 0,1 и выше.

- Коэффициент концентрации заемного капитала противоположен коэффициенту автономии и позволяет определить долю активов предприятия, которая финансируется за счет долгосрочных и краткосрочных заемных ресурсов. Нормативным значением соответственно является 0,4-0,6.

- Показатель финансовой стабильности - свидетельствует о соотношении собственных и заемных средств, а нормативным значением является единица.

- Коэффициент финансовой устойчивости позволяет указать, какая часть активов финансируется за счет долгосрочных источников финансирования - собственного капитала и долгосрочных заемных финансовых ресурсов. Высокое значение показателя свидетельствует о низком уровне риска потери платежеспособности и хороших перспективах функционирования предприятия. В частности о том, что банкротство в текущем году субъекту хозяйствования не угрожает. Нормативным является значение 0,7-0,9.

Список использованных источников

Thomas R. Robinson, International financial statement analysis / Wiley, 2008, 188 pp.

Когденко В.Г., Экономический анализ / Учебное пособие. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Юнити-Дана, 2011. - 399 с.

Бузырев В.В., Нужина И.П. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности строительного предприятия / Учебник. — М.: КноРус, 2016. — 332 с.